原标题：美国CPI数据扰乱市场公开发行，推动“通胀交易”
受美国4月份意外通胀数据影响，美股下跌影响a股走势。沪深股市13日震荡走低，逾2700只股票下跌。公开发行机构普遍认为，在全球经济持续复苏的背景下，通胀是投资者不可回避的主题，尤其是周期和其他相关行业的趋势与商品价格高度相关，甚至在商品价格达到峰值之前。从短期来看，钢铁、煤炭等行业价格波动风险较大，但同时有坚实的基本面支撑。
资源股成杀跌主力
5月12日，美国公布了2021年4月的通胀数据。CPI同比增长4.2%，为2008年9月以来的最大月度增幅，远远超过此前机构预期的3.6%，并进一步超过3月份的2.6%。上升；剔除能源和食品，核心CPI同比上涨3%，仍高于3月份的1.6%。
消息一出，美股大跌，尤其是美股。受此影响，a股指数13日集体低开，创业板指数一度跌逾1%。商品期货价格全线暴跌，导致煤炭、钢铁、有色金属等资源类股成为市场主力。风数据显示，13日两市成交量为8013.69亿元，高于前一交易日的7652.43亿元。
摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)表示，美国5月份的通胀上行压力仍然很大。从时间上看，CPI和PCE的低点都出现在去年5月。在经济复苏推动油价、大宗商品价格和工资继续上涨的影响下，通胀预计在5月份继续上升，但在6月份应该会放缓。
在通货膨胀的背景下，国泰基金认为，相关商品期货的走势会对股市相关板块的情绪产生一定影响，投资者可以关注商品期货的走势。近日，正商所公布了调整动力煤品种限价区间和保证金比例的方案，也是为了防范价格波动风险。
通胀是绕不过去的主题
在通胀预期下，摩根士丹利表示，历史经验表明，在经济复苏周期中，CPI往往会带动PPI上涨，这对企业业绩有利，投资者更应该关注企业业绩而不是估值。随着全球经济持续复苏的前景，通胀是投资者不可避免的主题。从历史数据来看，当美国的通胀数据从较低水平上升时，股票仍然是表现较好的资产，美国的新兴市场债券、高收益债券、房地产和大宗商品也有不错的表现。
金创何新基金首席策略师、首席投资官助理王伟表示，随着境外疫情防控逐步到位，强有力的财政刺激将逐步退出，国际供求缺口将逐步弥合；另一方面，由于中游企业的成本压力，国内生产限制政策可能会放松，这将对目前大宗商品供需结构失衡产生影响。
王晶还暗示，根据历史经验，周期性股票的价格走势很可能会在商品价格之前见顶。在大宗商品价格高企的地区，对周期性行业的投资已经过了风险收益率的最佳时期。因此，周期性板块的后续表现会与商品价格高度相关，但PPI对CPI的传导效应需要进一步观察，中游企业的表现受到挤压，这也让市场怀疑商品价格能否稳定在历史高位。
国泰基金认为，钢铁和煤炭行业有长期坚实的基本面支撑。短期内，煤炭面临供需缺口，这将导致动力煤价格持续上涨。短期来看，由于钢铁和煤炭行业市场情绪火爆，价格波动风险较大，但长期来看仍值得长期布局。
重点关注龙头品种
在具体布局上，龙头板块依然是基金经理的重点。德邦基金股票投资部徐义扬表示，今明两年的经济复苏和可持续增长是一定的事件，顺周期行业在整体经济之前会表现出弹性，PPI的上升趋势会带动上游和中游行业的业绩修复。从中期来看，大部分行业龙头企业都可以实现更好的业绩增长，而且由于疫情进一步优化了行业格局，部分龙头企业可能会进一步获得国内乃至全球的市场份额，这一周期的利润中心会明显上升。因此，从中观和微观层面来看，顺周期板块的基本面趋势是好的。
博世拉基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙伟表示，周期方向的一批龙头企业，长期投资价值非常高，长期成长的确定性高，估值非常有吸引力。首先，优先循环核心企业的长期成长主要来自国内供给格局优化和份额扩张、海外市场扩张、新兴产业带动的增量需求；其次，从盈利能力来看，周期性行业的龙头企业在短期内容易受到宏观经济或行业景气因素的影响，但竞争格局的长期优化使得企业的利润率逐渐稳定和上升，龙头企业也通过产业链的发展降低了利润的波动性。
“今年市场整体估值面临下行压力，因此投资者将转向分子层面，寻找安全边际。风格不单纯局限于低估值，而是依靠眼前利润的快速增长来抵御估值的下行。因此，从上个月的市场风格来看，第一季度高增长、估值匹配的行业仍取得了良好的表现。”王晶表示，周期性板块的表现主要是跟随历史上商品价格的周期性波动，表现弱于医药消费板块。在这个行业内，一些领先的公司依靠先进的管理和技术优势(如具有高端制造周期增长属性的个股)建立了低成本的壁垒。这些板块的表现稳定，并呈现一定的增长，值得关注。
