众所周知，很多港股上市公司都是内资公司，所以基本面还是靠国内经济，但是港股市场的流动性主要来自海外机构资金，所以资金还是靠海外流动性。港股目前处于低估值状态，港股未偿核心资产基本面也非常强劲。香港股市是资金流动的好地方。此外，港股市场还有重要的资本市场创新，包括同股不同权的港股、中国概念股的收益、无收益的创新生物科技公司。所以港股更划算。但在注册制时代，股票会越来越多，其中会有一些垃圾股票，股票之间的差异也会加大，这就需要选择真正有价值的核心资产。
2021年初，以公募为代表的南向基金大规模流入香港市场。截至2021年一季度末，公募基金配置的港股市值达到6359.05亿元，比2020年底增长43.91%，占净值的3%，比2020年底增长0.73%。
布局核心龙头仍是大势所趋
一份季度报告显示，781只可投资港股的活跃股权基金市值为4210亿元，较2020年底的2773亿元高出52%。港股投资规模占股票头寸的比例也从2020年底的23.7%上升至28.3%。此外，公开发行港股在整体南向基金中的比重也在增加。活跃的股票型基金持有的港股规模占沪港通南向2.1万亿元总规模的20.05%，较2020年底的15.7%上升4.35个百分点。
与港股南向基金相比，公募基金更偏好新经济板块，这一比例近年来持续上升。从重仓持股来看，在所有的股权基金中，市值最高的前十只股票是腾讯、美团、港交所、小米、中国移动、姚明生物、虞舜光学科技、安踏体育、华润啤酒、碧桂园服务，与2020年底的前十只重仓股票相比变化不大。从股权集中度来看，一季度公募基金前10名港股市值占港股市值的71%，低于2020年末的76%。
腾讯和美团仍然是第一季度基金持有量最大的两只股票。目前分别有516只和201只基金持有两只股票。腾讯一季度持股市值达到583.9亿元。港股龙头公司一般由公募基金持有，也体现了港股优质龙头公司的吸引力。但即使公募整体增持，南方Boom Drive等次新基金也在第一季度增持腾讯等互联网龙头，这些代表新经济的行业仍可能受到负面影响。
一方面，虽然互联网监管开始出现在反垄断层面落地的迹象，但在信息安全和金融业务方面并没有明确的信号。4月26日，国家市场监督管理局宣布，对美团涉嫌“二选一”等垄断行为展开调查。互联网一旦与传统产业融合形成平台经济，就涉及到小企业的利益，将面临强有力的监管和反垄断的限制。另一方面，随着香港印花税的提高，市场短期内很难快速积累积极情绪，港股互联网板块也可能面临更大的波动。
多元化布局趋势
加速布局稀缺板块
从持仓变化来看，除腾讯和美团外，公募持仓对中国移动、港交所和碧桂园服务的市值涨幅最大，也是港股通买入最活跃的股票。值得注意的是，以碧桂园服务为代表的地产股更受公募关注。前海开源沪港深蓝、前海开源沪港深值蓝筹股等基金将碧桂园服务列为首重仓，春后新锐核心精选持有地产界约15%的股份。从逻辑上讲，每个社区的物业管理都是垄断的，并且在很大程度上是可持续的。管理领域的不断积累和增值服务的不断增加带来了持续的现金流。无论是基础物业管理还是社区增值服务，都还处于快速发展阶段；受制于资源禀赋的差异，各个企业的发展会有差异，在增值服务的各个细分领域率先的综合型领导者，在规模和资本上都有优势。
其实中国移动的投资思路和地产界差不多。在传统业务增长相对疲软的背景下，运营商加大了拓展政府和企业市场的力度，开发工业互联网等新业务。这部分业务的重点来自于一旦获得相对稳定的客户，形成规模效应，就可以像个人市场一样获得非常稳定的收入。
可以看到，在一季度过山车行情中，在港股对公募吸引力不断增强、公募配置港股进一步加强的背景下，公募并没有坚持一两年新经济领袖的配置模式，逐渐开始从各个角度布局港股。第一，高质量的互联网，新技术经济的龙头企业还是标配。其次，折价幅度大、估值低、港股基本面稳定或改善的金融地产公司，在波动性加大的市场中也更为稳定。
回过头来看，随着最近美国监管政策的收紧和AH市场上市制度的改革，未来股市还会进一步回归或加速。新经济公司在港股大放异彩，新兴医药卫生和生物科技不断成长，中国股市在港上市。但是，在投资基金时，我们的目光不能局限于这类企业，传统企业或有特色的公司也可以纳入备选方案。
在内外双循环战略下，我国金融开放政策进一步推进，金融业积极有序对外开放，扩大了金融业双向开放水平，吸引了外资。投资中国，为从北向南投资港股提供政策支持。目前，“一国两币三汇”格局已经形成。对于国内投资者来说，他们不仅可以投资沪深股市，还可以通过香港交易所和QDII以及中国大陆和香港直接投资香港市场。通过基金互认、跨境理财链接、ETF交叉链接间接投资港股。自去年第四季度以来，新发行的港股基金已成为南向增量
基金的重要来源。考虑到资金增加和减少的影响成本，具有大市值和活跃交易的股票容易获得资本青睐，并获得较高的流动性溢价。从产业发展的角度来看，大多数大型市值公司都是各个行业的领先公司。受益于集中度的提高，行业领导者的利润增长更加确定。
