原标题：在相对收入和绝对收入之间找到平衡
自2008年入行以来，从最初对股票的无知，到投资理念的成熟和投资体系的优化迭代，作者对投资的本质是什么，如何管理投资组合，如何平衡收益和风险，如何平衡长期和短期目标有了更深刻的认识和体会。
首先，投资组合是基金经理三观(人生观、价值观、世界观)的立体呈现，是基金经理投资目标、管理水平、投资心态、思想境界的真实反映；其次，基金经理也是产品经理。在管理资金时，要结合产品的风险收益特性构建组合，在市场上涨时努力保持向上的灵活性，在市场下跌时尽量控制回撤。简而言之，基金经理需要在相对回报和绝对回报之间找到平衡，以更好地满足基金持有人对产品的需求。
做好投资的三个“最重要”
作为一名金融专业的投资者，笔者在学校读过很多投资大师的经典著作，其中沃伦巴菲特、查理孟格、霍华德马克斯等受到了很大影响。比如《巴菲特致股东的信》、霍华德马克斯投资备忘录等经典的论述，现在还在时不时的读。
结合投资大师的智慧和自己的实践，笔者认为做好投资最重要的三点。
第一，最重要的不是买的好，而是卖的好。“以合理的价格收购一家好公司”是巴菲特总结的核心关键。根据价值投资的信条，一个好的企业可以量化为高净资产收益率、高股息、高ROIC等。在数量层面上，可以通过良好的治理结构和足够宽的护城河在质量层面上进行评估。
优秀公司的股价也会波动。一方面，公司的发展有繁荣和低谷的周期；另一方面，市场情绪过热或过于悲观。因此，我们需要在价格被低估时买入，在价格被高估时卖出，以避免股价的“过山车”造成净值的大幅回撤。
第二，投资最重要的不是价格或者内在价值，而是相对的性价比，也就是安全边际。Claman在他的书《安全边际》中提出，所谓的安全边际可以保证在投资决策失误时有安全的缓冲而不亏损。安全边际的实现方式取决于购买价格，购买价格越低，安全边际越大。当我们不断选择性价比更高的公司时，实际上是在控制回撤。
第三，最重要的不是进攻，而是防守。本金安全是巴菲特一再强调的投资本质，但也许许多投资者没有意识到这一点的重要性。如何在高度波动的市场中做好防御，笔者认为目前可行的办法是选择好的公司，克制欲望，理性经营。
专注赚自己能力圈内的钱
研究海外投资大师总结的投资经验，关于人性而非贪婪的总结有很多表述。的确，要做好投资，我们需要学会控制自己的欲望。一方面，市场上有很多赚钱的机会。如果我们抱着有你的蛋糕就吃你的蛋糕的想法，希望去追逐每一个热点，抓住每一个机会，那么很有可能会踩错节拍，导致长期效果不佳。
另一方面，价值投资有不同的流派和风格，每个基金经理基于自己的研究经历、职业经历和生活经历，都有自己的能力圈和认知局限。所以不能指望自己是全能选手，能在不同风格、不同阶段击败市场。基于此，作者的策略是在自己有限的能力范围内赚到自己擅长的钱。
具体到投资实践，笔者自上而下进行研究，按照“核心卫星”策略构建投资组合。
第一步，从上到下判断经济周期。在建立投资组合之前，需要搞清楚当前宏观经济处于什么阶段，哪些区域属于景气，哪些区域处于衰退，有些行业是从宏观趋势的角度来选择的，出错的概率比较低。
第二步，从中间角度做好行业选择。好的行业是培养优秀企业的沃土。当我们选择景气好的行业，再选择个股，很容易事半功倍。笔者从两个角度进行选择：一是选择长期繁荣的行业，如新兴医药、新兴消费等，属于投资组合中的核心岗位；二是结合行业景气度，投资周期反转的行业，如2019年的水产养殖和半导体，2020年的光伏和新能源汽车等。属于投资组合中的卫星头寸。
第三步，在优秀的行业中选择高素质的领导者。根据企业生命周期的分类，笔者更倾向于选择稳定成长和成熟的公司，即行业内领先的公司。虽然这类企业的增长率没有处于快速增长期的公司高，但企业已经具有很强的行业壁垒，在品牌、渠道、产品类别、R&D、市场定价等方面具有很强的竞争力。增长的确定性更强。从财务指标来看，ROE和企业自由现金流是我在选择目标时最看重的两个指标。
