原名称：鹏阳基金朱国庆：专注基础投资自下而上的YEATION品质公司
“股票市场长期投资收益的根本来源是上市公司的利润。通过基本面分析和自下而上的YEATION股票，将资金投资于具有核心竞争力和长期发展前景的优质公司，是为客户获取长期资产增值的根本途径。”彭阳中国品质成长基金经理朱国庆在谈到自己的核心投资理念时表示。
成长与价值并重
专注做好基本面投资
朱国庆，复旦大学经济学硕士，从事证券行业23年。曾参与国海富兰克林基金的筹备工作，并担任国海富兰克林基金的行业分析师、基金经理、股票投资总监；2014年加入淡马锡的富顿基金管理有限公司，担任中国股票投资高级副总裁兼董事，管理主权基金账户等QFII产品；2018年在富兰克林邓普顿担任中国股票部常务董事、投资组合管理总监；2020年7月，任鹏阳基金副总经理兼首席投资官。
不同资产管理机构的长期就业背景以及相对收益和绝对收益产品的管理经验，塑造了他在投资上既有增长又有价值的风格。
在投资理念上，他专注于基本面投资，坚持在深入研究的基础上，自下而上选择价格合理的成长型公司，构建价值与成长并重的投资组合。
在投资组合构建上，他适度分散于行业，相对集中于持股。他不会参与行业和风格的短线交易投机，而是在坚持公司基本面投资的基础上，选择持有各个子行业的龙头股票。
“我们不会在行业和赌博风格上赌博。我们认为公司治理是投资中最重要的筛选标准。通过不断深入的跟踪，确立对公司核心竞争力和长远发展前景的看法，从十几年的长远维度思考。跟踪和观察具有潜在增长和有吸引力估值的优秀公司，并在此基础上建立投资组合，以获得良好的长期回报。”他说。
优质公司的长期回报虽然优秀，但a股市场的大幅涨跌也让价值投资之路并不平坦。为了减少净值的大幅波动，朱国庆将通过预测宏观经济和流动性风险因素来规避中长期市场系统性风险，并通过行业分散和优化组合股票的头寸结构来做好回撤管理，以提升投资者的持有体验。
“估值是控制风险和提高回报的投资工具，”他表示。“但第一个因素是判断公司的长期投资价值，然后要看估值是否有足够的安全边际，或者预期的投资回报是否有吸引力。我们会从十年维度来看公司的长期发展空间和投资性价比，但不代表会持股那么久。”
在卖出策略上，他通常根据三种情况卖出仓位目标：股票估值超过目标价格，公司基本面变化出现重大负向趋势，导致公司情况与投资逻辑出现重大偏差，找到更好的投资目标。
科学的投资管理体系和投资纪律也为他的基金带来了稳健的超额回报。
晨星数据显示，2007年至2014年，朱国庆管理的郭芙潜在投资组合基金以6成的优势击败摩根士丹利资本国际中国a股指数，年化超额收益率为7.6%，一直保持着晨星4星以上的排名。2014年后，他在外资机构管理的主权基金账户、富尔顿卢森堡中国a股基金(在卢森堡注册的RQFII公募基金)、富尔顿聚焦中国a股基金(有绝对回报的QFII账户)等期限为2 -4年的产品中工作，均年化收益率超过20%，显示出稳定的投资能力。
把握结构性投资机会
寻找中国最优质的成长性公司
展望市场
他表示，年初的这轮市场波动更多是流动性预期变化带来的仓位调整，新基金发行降温现象也是投资者情绪弱化的负反馈。目前，市场仍需要持续观察宏观流动性收缩的影响。
他分析说，从以下两个方面来说，不需要太担心市场未来的流动性冲击：一方面，央行不会为了控制长期宏观金融风险而制造短期风险，对流动性收缩的调控更为精准，集中在房地产市场。而地方政府债务，仍然需要为实体经济降低融资成本；另一方面，虽然信用债券市场的违约风险随着今年社会金融增长率的下降而增加，但在去年咏梅事件的警示下，地方政府正在积极采取措施防范信用风险的爆发，因此实际爆发的概率可能不高。而且，如果信用债券再次爆发，央行可能会进行“放水”对冲流动性冲击，这可能是股市或债市的黄金机会。
基于上述判断，朱国庆表示，考虑到市场的短期风险和封闭式基金持有人的低风险偏好，他管理的新基金在开盘期间将更加谨慎，在头寸和结构上趋于保守。开仓期结束后，他会根据市场情况提高合理灵活的持仓水平，保持风格和行业在投资组合中的均衡分布，在不同类型的资产中寻找中国最好的成长型公司，抓住个股的机会。
具体来说，站在当下，他认为有定价权的大众消费具有更好的投资价值。一是年初经过这一轮调整，大众消费品估值进入长期价值区间；二是今年CPI适度上涨，具有品牌力的大众消费品具有成本传导能力，这是通胀受益的目标。相反，我们对强周期行业更加谨慎，因为目前可能是景气高峰和PPI高峰。
另一个相对安全的目标是类似现金和被低估的资产。朱国庆表示，被低估的大型金融部门和在建筑行业具有一定增长潜力的公司，可以为可能出现的流动性冲击提供更好的“避风港”，也可以抓住可能出现的市场黄金机会
的弹药库。下半年尤其到四季度，流动性收缩的实际影响显现，经济增速回落，货币政策可能再度调整到中性偏松，调整充分的成长股可能会有很好的投资机会，尤其是在科技、新能源等行业。相较于A股市场，近期港股市场调整也较为充分，很多公司进入长线较好买点，叠加港股存在一些A股没有的稀缺标的，例如互联网平台公司、生物科技公司等，因此朱国庆仍然维持今年港股市场相对A股收益率更高的判断。
“由于A股相对港股市场的溢价长期存在，我们更多还是把A股H股放在一起，基于公司的基本面和未来成长性来综合评估个股性价比，只有同时投资两大市场才能充分把握中国经济发展机会、提升组合整体的风险调整收益。”他称。
