原标题：沙英老板基金：抓住结构性机遇，挖掘周期性板块的“金矿”
最近a股市场资源周期股再度大涨，“煤彩舞”市场重现。今年以来，整体顺周期表现引人注目，这直接关系到全球宏观经济复苏和国内政策，也关系到核心资产定期估值的消化。下半年，随着海外复工生产的推进，中国出口份额和宏观经济不确定，基于宏观和行业景气的贝塔市场也不确定，周期性板块将出现更多结构性机会。
周期资源股或高位震荡
4、5月，资源循环类股重现“涨潮”，这与国内外一系列经济数据和政策有关。首先是美国公布的3月份居民收入和消费数据。在拜登政府新财政计划的刺激下，美国居民收入再次增加，商品消费继续增长，4月份国内出口继续超过预期。与此同时，自今年年初以来，国内进口增长速度明显加快。中国进口了更多的原材料来满足全球对大宗商品的需求，这直接推动了对钢铁、煤炭和有色金属的需求。
季节性来看，4月和5月是国内生产的旺季，库存数据相对健康。另一方面，钢铁、煤炭和有色金属价格的上涨导致许多下游行业的利润压力和运营率下降。要密切观察需求和宏观政策的影响。
同时要关注欧美接种疫苗后中国出口量和结构的变化，其次是国内和美联储宏观政策的演变。短期来看，考虑到国内外政策和季节性需求的边际变化，未来观测点预计为6-7月。长期来看，目前绝对价格过高是不正常的。预计周期性资源存量将在高位波动，关注长期供求逻辑和格局良好的板块。
关注周期板块结构性机会
周期性板块覆盖a股市场1/3的市值，1/3的行业数，1/3的公司数，范围广，力量大，板块内部差异大。
参考美日工业化后资本市场的发展历史，从长期来看，随着中国经济转型和投资率下降，周期性行业的市值比将呈现长期下降趋势。今年以来，整体顺周期表现引人注目，这直接关系到全球宏观经济复苏和国内政策，也关系到核心资产定期估值的消化。下半年，随着海外复工生产的推进，中国出口份额和宏观经济不确定，基于宏观和行业景气的贝塔市场也不确定，周期性板块将出现更多结构性机会。在宏观层面，笔者认为海外产业的复苏将在未来半年内确定，而长期确定的方向是制造业升级和“碳中和”，对应的是周期板块。结合具体行业的长期发展空间和确定性，我们乐观的方向包括“碳中和”产业政策下的电解铝、化工和清洁能源的运营，制造业升级所需的特殊钢和玻璃纤维等新材料，以及受益于海外强劲复苏的机械和有色金属。
周期板块中有很多高成长、高ROE、低估值的“金矿”，但整个板块是混杂的，很多工业品远离我们的生活，波动比较大，需要通过专业的深入研究进行挖掘和持续跟踪。在当前中国经济升级换代的背景下，建议投资者也可以从一个中观的角度来看各个细分行业和龙头企业的长期发展空间和确定性
从经济学的角度来看，虽然有很多不确定性，但股市仍然存在结构性机会。我们看好一些估值低、确定性高的方向，如海外服务业和制造业的复苏，以及受益于中国“碳中和”政策的周期性行业，可能迎来新一轮利润增长。在我看来，“碳中和”将是中国未来高质量经济发展的主轴之一。我们看好“碳中和”的大方向，包括清洁能源、电动汽车、储能等直接受益于能源结构优化、未来有望进入重大扩张期的领域，以及环保节能、减排检测、清洁能源利用、金融服务等配套服务领域，以及一些传统高能耗行业供给侧压力不断收紧的龙头企业。
在这种背景下，笔者将继续以周期思维进行自上而下的投资，选择成长空间清晰、长期格局稳定的行业和公司，避免长期格局萎缩或不确定。
