原标题：博导基金张建声：第二季度是基金开仓的好机会
在管理公募产品之前，博导基金的基金经理张建声拥有近6年的私募和特殊账户产品投资管理经验，其之前的特殊账户产品管理在控制回撤方面表现突出。
除了注重控制回撤，在他的成长型投资框架中，追求高性价比是他一贯的投资理念。张建声说，所谓的高性价比公司需要考虑竞争壁垒、繁荣和估值，其中竞争壁垒决定了公司的好坏，而平衡好的经济和估值可以尽可能平滑基金净值的波动。
绝对收入概念
结合适度反转
作为一名80后“中生代”基金经理，张建声拥有11年的证券和基金行业经验。他的职业生涯始于经纪研究所。他曾在深湾研究所担任TMT分析师。2012年被列为新财富中小市场。分析师优先；自2015年起，在博道投资担任投资经理。随着博导投资“私募转公转”的顺利完成，他被调任到博导基金专用账户投资经理，去年底开始担任公募基金经理。
张建声多年来一直深入参与成长股的研究和投资，他管理的产品以低回撤而闻名。他在2015年股灾期间管理的产品回撤幅度明显低于沪深300指数，当年年底净值收复失地，再创新高。
"投资相对以自我为中心，但资产管理应该以用户为中心."在谈到他的投资哲学时，张建声说，“用户有两种需求，第一是赚钱，第二是痛苦地不赚钱。如果基金波动较大，客户可能会在相对较低的水平赎回基金。所以，基金经理首先在投资上为客户赚钱，相当于绝对收益思维；二是赚钱相对不那么痛苦，这就需要基金经理努力平滑净值波动。”
张建声说，他在投资上追求的是高性价比的好公司，所谓高性价比的好公司需要考虑三个维度：竞争壁垒、繁荣和估值。“竞争壁垒解决了好公司的问题。投资这类公司的最终目的是为了赚钱，平衡好风光和估值可以尽可能的平滑基金净值的波动。”
根据张建声的说法，他进行股票互换的主要依据是看5年的隐含收益率。随着持有股票的股价上升，隐含收益率下降，他的投资组合权重自然回落。
在张建声的投资框架中，首先，有一个包含优秀公司的股票池，其次，有一个统一的统治者，其隐含收益率为333，545年。“因为一只股票涨多了，隐性回报自然就下来了，我的仓位自然就下降了。”
除了绝对回报思想，张建声的投资组合还考虑了适度反转，即投资组合中既有花也有花。“花”是指市场上差异相对较小的基金股票，“花与花”是指左侧布局的一些股票，反映这类股票的价值需要时间。比如去年12月疫情期间，他曾经扭转过酒店板块的布局。在他看来，疫情最终会过去，酒店业未来的价值会上升。
第二季度迎来布局良机
尽管a股市场自今年春节以来不断调整，但张建声认为，没有必要对今年股市的中期趋势感到悲观。目前只是牛市间歇期，预计二季度市场将迎来播种的良机。
他说，根据PE倒计时和财务收益率的对比，a股市场没有大熊的基础
关于乐观行业，张建声表示，首先，看好行业渗透或集中度加快的行业或产业，如啤酒、连锁酒店和面板。“我认为啤酒行业正处于日益繁荣的阶段，这与消费升级关系更大。以前是为了渠道能力而战，现在是为了高端品牌能力而战。”第二，看长期趋势不可逆的行业或部门，比如互联网、老龄化、对应云计算、医疗服务等。最后，就是低估了行业中性价比高的行业。“比如银行，我觉得今年至少从绝对收益来看还是可以配置的。”
“今年公开发行超额收益的潜在方向，首先是港股和部分次新股，然后是那些在中间成长的股票，最后是白马股。”张建声表示，港股互联网板块是其目前反向布局的重点之一。在实行注册制的背景下，今年会出现很多新的上市公司，一些来不及在市场上研究的股票也可能是超额收益的来源。
