近日，银华基金的基金经理贾鹏在节目中表示，这种资产配置的主要出发点是基于估值，即不同资产的性价比。
以下为采访实录：
你如何在主持人：投资中配置三种类型的资产：股票、可转换债券和纯债券？
贾鹏：'s三类资产可能不需要投资于一般产品，但有些产品会涉及股票可转换债券和纯债券。
相对来讲我们在做这类资产配置的时候，主要的出发点是基于估值，就是不同资产的性价比。简单的来说就是我们把在历史上估值比较贵的一类资产配的比例适当下移一点，下调一些。相反像有一些资产如果在历史上估值属于很低的位置，这个时候我们会把它的比例给提高一些。
我们的配置方法比较简单。比如2018年底和2019年初，大量的股票和可转换债券被专门配置在投资组合中，因为当时历史上股票和可转换债券在性价比上是非常适合的。比如2018年第四季度，我们会看到可转换债券的期权价值相对于纯债券来说基本是自由的，所以性价比很好，这就是我们配置这种资产的方法。
还有一种配置市场的方式，就是判断市场，比如你看好股票、可转债还是纯债券。一般来说，这种方法实际上相当困难，因为预测市场本身存在不确定性。如果历史数据贵又便宜，是客观的，那么出错的概率会低一点。我们根据这些客观的评估指标分配资产。
主持人：如何判断当前股票和债券的性价比？
贾鹏：'s股票和债券的性价比经常会有一些动态的变化。总的来说，从去年底到今年年初，股票和债券的性价比对债券略有利，但对股票不是特别有利。因为大家都可以看到，春节前股票大幅度上涨，股票相对于历史上的债券处于非常昂贵的状态。
春节后，股市也经历了一些调整，而债券市场也经历了一些上涨。特别是4月份以来，我们看到央行的流动性其实比较宽松，所以利率比较低。此时股票的性价比较年初有一定程度的修复。年初的时候，股票很贵。现在股票还是比债券略贵，但是要修很多。所以结论是股票还是比债券贵一点，但是还是处于相对可以接受的状态。所以我们现在的配置思路是股票和债券处于部分均衡配置水平。
