a股在过去的5月份引领世界，经历了更明显的风格转变，从顺周期切线到拥抱白马。5月初，得益于通胀数据的加速上行趋势(中国4月份PPI为6.8%)和“双碳”下的供应侧改革预期，煤钢等顺周期品种一度领涨市场。但到了5月中旬，国内流动性趋于宽松(5月份DR007最大下行幅度达到23个基点)，美联储(Federal Reserve)多次声明将维持鸽派，流动性担忧整体缓解。在这种背景下，a股市场的风格逐渐向白马控股集团转移，如消费、增长等，之前明显受到利率的压制。与此同时，在证券公司等金融权重部门的推动下，上证指数大幅上涨，达到3600点，市场情绪回暖。
截至5月31日，神湾28个一级产业中有25个实现了正回报。其中，军工(13.07%)、食品饮料(9.22%)、有色金属(8.42%)、计算机(8.34%)涨幅居前，累计涨幅超过8%；农业、林业、畜牧业和渔业(-4.72%)、家用电器(-1.39%)和钢铁(-0.88%)领跌。
展望6月，金鹰基金预计a股将继续在更高的中心表现，但不必过于乐观向上的空间。一方面，国内外经济仍处于相对较好的恢复期，出口仍处于相对较高的繁荣期，投资也有弹性。另一方面，预计a股市场将反复担心收紧和预期回调，市场将在更高的中心表现。上行震荡的窗口期值得a股投资者认真把握。同时，我们也期待在利润驱动的引导下，市场分化继续。
金鹰基金建议后续可以重点关注以下几个因素，可能会抑制股指的上行趋势：1)央行重要政策和货币市场利率的演变，跟踪国内流动性预期的变化，尤其是6月底的季节性时间因素；2)中国和美国5月份的通胀数据仍有望从前期上升，届时通胀担忧可能升温；3)在6月16日的美联储会议上，虽然很难判断美联储是否会直接释放锥度信号，但市场情绪可能会受到其干扰。此外，中美恢复贸易谈判及其随后的积极进展将增强相关领域的风险偏好。
在行业配置方面，6月份可以关注以下几个方向：1)中游制造业：虽然通胀仍会加速上行，但上游资源价格上涨对中游制造业利润的挤压可能会加大，但也有一些中游制造业可以通过自己的产品提价，溢价能力强，需求更强，对上游涨价实现免疫力，尤其是行业龙头，如家电、汽车、机械等。2)白马股：得益于流动性担忧的缓解，医药、新能源等白马股将在后续风格轮换中相对强势。3)金融：银行等高分红的“类债”行业，中期来看仍是很有前景的品种。修复券商股票估值的机会预计将继续，并可能继续成为本轮市场的重要旗手。4)周期：上涨的通胀和政策调控的纠结，会将钢铁、煤炭等顺周期行业推向高位震荡，显示出更多的翻盘机会。
