原标题：平安基金李华平：公募REITs启航打造优质房地产上市平台
李华平，中南大学管理学硕士，现任平安基金房地产投资信托基金投资中心高级副主任。他曾经是注册会计师和全职律师。彼曾于香港金鹿基建有限公司及平安信托有限公司从事高速公路投资及运营管理工作16年，在高速公路投资、运营及风险控制管理方面拥有丰富经验。
首批9只公募REITs测试“万亿”蓝海市场，平安广州角头广河高速封闭式基础设施证券投资基金(以下简称“平安广州角头广河高速REITs”)募集规模可能达到91.14亿元，是首批REITs中规模最大的。
平安基金REITs投资中心高级副主任李华平近日接受《中国证券报》记者专访时指出，平安基金基于对公募REITs发展前景的坚定乐观，多年来一直在相关领域布局。通过基金发行上市和未来可能的筹资方式购买优质资产，将基金变成一个收益稳定、以优质高速公路为重点的资产上市平台。
盘活存量优质资产
李华平指出，中国公开发行的REITs具有以下特点：结构上采用“公募基金ABS结构”，80%以上的基金资产投资于基础设施资产支持证券，并持有其全部股份；该基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司的全部股权；基金管理人积极经营管理基础设施项目，主要目的是获取基础设施项目租金、收费等稳定的现金流；采用封闭式运作，收益分配比例不低于组合基金年度可分配金额的90%。这些设置保证了REITS的公开发行能够给投资者带来相对稳定的投资回报。
“例如，对于投资于高速公路资产的REITs产品，本地交易集团或其子公司负责高速公路运营。经过多年的体制改革，大部分省份完成了高速公路经营主体的集中管理，各地都有了一个占主导地位的高速公路经营主体，经营比例高，集聚特征明显。总的来说，这些原始权利人大多是经营经验丰富的地方国有企业。它们有强制性的配售比例要求和持有期限限制，以确保运营管理机构尽职尽责地管理基础资产。”李华平说。
根据上述框架，平安广州角头广河高速公路REITs首次募集的全部资金将用于广河高速公路广州段(广河段)投资基础设施项目。据李华平介绍，该项目位于粤港澳大湾区一线城市的核心区域。已运营9年以上，近3年年均营业收入超过6.4亿元。2017-2019年标准交通量年均复合增长率为13.43%，总体收入相对稳定。是相对优质的公路资产。据悉，广河项目的特许经营权将于2036年12月16日到期，随着特许经营权剩余期限的缩短，产品净值将会减少。基金分红包括投资者初始投资资金的返还，产品到期后无需还本。
5月25日，平安广州角头广河高速公路REITs发起线下询价。计划认购数量为首次线下发行份额的4.56倍，最终发行价格确定为13.020元/股。募集资金总份额为7亿，基金发行规模可能达到91.14亿元。它是首批九家公开发行的房地产投资信托基金中最大的产品，由平安基金担任基金管理人，平安证券担任资产支持证券管理人
根据6月2日平安广广角头广河高速公路REITs6公告，回调机制启动后，本次发行的1.31% (9，157，300份)股票全部售出
李华平进一步表示，广河高速公路(广州段)是平安广州角头广河高速公路REITs的基础设施项目，全长70.754公里，双向六车道，自2011年12月17日开始运营。广河高速公路(广州段)位于全国中心城市广州、粤港澳大湾区，出行需求多样化，具有广佛都市圈至河源、梅州、潮汕街、闽南、浙南的大通道功能，是广州通往上述地区的最佳通道。同时广河高速将广佛核心区连接到黄埔以北，途经国家级双边合作项目——中新知识城，城市通勤交通便利。此外，还经过增城中北部，旅游资源丰富，可以带动周边游的旅游需求。广东省人口规模持续上升，城市化率逐步提高，人流和物流出行需求持续增长，将为广河高速公路收费收入增长带来有力支撑。
“广州贸易有限公司通过这种模式，对现有资产进行了活化。通过房地产投资信托产品的发行，可以在“投资、融资、建设、管理”的全生命周期内，打通广州交易有限公司的发展和投融资链条，优化其商业模式，同时实现持续稳定的利润贡献，从而促进项目持续、健康、稳定运行。从长远来看，这种做法具有生命力，符合中国宏观经济环境的发展趋势。”李华平说。
适合长期投资
根据基金合同，平安广州角头广河高速公路的REITs在合并后至少以年度可分配金额的95%以现金形式分配给投资者，符合分配条件的收益分配每年不少于一次。另外，满足上市交易条件后，将在深交所上市交易。市场上的普通投资者可以在交易所买卖基金份额，场外投资者可以将基金份额跨系统转移到市场上进行交易。
谈到上述分红依据，李华平介绍，2020年7月31日国家发展改革委、证监会联合发布的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》指出，未来三年该项目现金流量净分配率原则上预计不低于4%。在
符合分配条件的情况下，公募REITs的分配每年不得少于1次，且要把基础设施基金年度可供分配金额的90%以上分配给投资者。李华平认为，这类产品的面世，将会极大丰富公募市场的产品品类。一直以来，市场上在低风险和高风险之间存在一个断层。公募REITs的面世，有望给中国的大类资产类别补上一个缺口。根据相关预测，中国存量基础设施资产大概有380万亿元人民币，其中30%-40%属于有经营性收入的基础设施资产。这么大的存量资产需要通过一定的方式盘活，推向资本市场。从企业层面来看，以基础设施存量资产发行REITs，可以在不增加债务的情况下收回前期投资，募集的资金可用于归还其他债务或补充其他投资项目的资本金，从而降低其资产负债率。
“在我国现阶段客观国情下，现行REITs机制安排实现了金融端与产业端较为有效的融合与平衡。基金管理人将向项目公司派驻财务人员，对项目公司的印章、证照、银行账户、资金、账册合同、档案等进行管理。”李华平说。
“投资者可持续的收益回报主要来源于基金底层优秀资产收益。”李华平表示，好的资产项目应该具有“权属清晰”“可转让”等特征，其次是资产的收益稳定且可持续。以广河项目为例，李华平说道，当初在对该项目进行考察时，平安基金的REITs团队分别从区位、人口净流入、未来交通规划等各方面进行了投资价值判断，并进一步通过专业的数据模型考察其收益和现金流是否稳定可持续。
从询价情况来看，李华平表示，平安广州交投广河高速公路REITs的战略投资比例接近80%，各类投资者对公募REITs的认可度非常高。其中，广州市高速公路有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、东兴证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、广州银行股份有限公司、中银理财有限责任公司、易方达基金管理有限公司、华润深国投信托有限公司等17家机构签署了战略投资协议，合计占比为基金份额发售总量的78.97%。从机构角度来看，在未来全球无风险利率持续下行背景下，REITs产品能给他们提供相对较好的稳健收益，适合进行长期投资。
深耕REITs领域
李华平表示，从产品形态上看，平安广州交投广河高速公路REITs是一个存续期限为99年的基金产品。“设定足够长的期限，就是想以此为契机，将基金打造成稳定的、聚焦高速公路的资产上市平台。”
据李华平介绍，此项目是平安基金公募REITs团队多年准备后的厚积薄发。实际上，平安基金早在2015年就开始了资产证券化类业务，且在业内的规模排名一直处于前列。而为了开展基础设施基金业务，平安基金已设置独立的基础设施基金投资管理部门，即不动产投资信托基金（REITs）投资中心（简称“REITs投资中心”），REITs投资中心下设产品部与投资运营部，分别负责项目执行与投资运营，已建立超过10人的专职REITs业务团队。
李华平说道，平安基金很早就留意到了国内公募REITs的发展前景。“公募REITs也算是证券化业务的一个分支。早在2016年时，我们就和有关部门开展了相关的课题研究。同时，基于平安集团的牌照和资源优势，我们从那时候起就开始了一些前瞻性的业务布局。”
“有信心做这么大的布局，是基于我们对公募REITs发展前景的坚定看好，更是我们基于自身多年以来的持续布局和资源优势所做出的预判。”李华平介绍，广河项目于2020年7月正式启动，平安基金不仅集合了内部的投研、运营、产品、合规、风险、财务等部门力量，还和外部的做市商、财务顾问、ABS管理人、委托运营机构、原始权益人等各方进行了大量沟通，这些既是首批项目的宝贵经验，更是为以后的发展打下基础。
“我们将继续依托平安集团综合金融服务优势，充分发挥协同效应，继续深耕基础设施公募REITs领域，努力为我国基础设施投融资机制创新、资源配置优化、存量资产盘活和构建双循环发展的新格局继续贡献力量。除了广州交投项目外，目前我们还储备了其他项目，并且项目会一直增加。在未来合适的时机，会逐渐推向公开市场。”李华平对记者说。
