原标题：打造中长期收益具有竞争力的“固定收益”产品系列――访万家基金副总经理苏慕冬
“固定收益”产品管理测试基金经理大类资产配置能力。万佳基金副总经理兼固定收益部和现金管理部总监苏慕冬在资产配置和严格的风险控制方面形成了较为完整的投资方法论。
“这种‘固定收益’产品不仅仅是一种能在股市牛市中提供更高回报的产品，它应该是一种能跨越股票债务周期的产品。”在苏慕冬看来，对于“固定收益”产品来说，最重要的是稳健持续增长，但稳健不代表保守。“建立在坚实的基础上，一定要获得一定的超额收益，避免短期趋势和情绪投资。”
精细化选股择券
从中长期获得稳定的投资回报，是苏某某对于“固定收益”产品的初心。从其管理的产品来看，最近一年的平均收益率超过12%，其中万家瑞富和万家瑞翔两只基金连续九个季度实现正回报。
稳定收益的背后是苏慕冬扎实的投资框架。首先，运用自上而下的投资策略，从基本面、流动性、政策、主要资产估值比较等角度判断股票和债券的系统性风险并进行头寸调整；其次，通过构建包括股票、债券和可转换债券在内的多资产组合，扩大产品投资的有效边际。
他强调，在选择债券或个股时，应强调基本面因素。从债券的角度来看，对于利率债券，苏某某会根据宏观经济和货币政策及时调整攻守策略。至于信用债券，主要是配置高评级信用债券。“我们将深入研究企业主体的行业、商业模式、公司治理、现金流等财务数据，综合判断其信用风险。坚持以基本面为基础深入研究投资信用债券，不能凭信仰或运气购买各种类型的高收益债券。”
股票投资方面，苏慕冬也注重价值投资，主要配置ROE稳定、估值合理的标的，不配置单纯依靠估值提升或流动性溢价作为股价驱动因素的个股。
基于中长期视角的深入研究对苏慕冬来说至关重要。“我们需要从中长期的角度去做研究，因为短期内受情绪影响的因素太多，变化太快，很容易看不到。一般大规模资产的配置都是在6个月的时间窗口内进行，高频计时较少，这样对经济、货币、各种资产走势的判断会更加准确。”
追求稳健绝对收益
经历了太多a股市场的大起大落，苏某东总有一串风险。“投资首先要保持风险底线，然后获得超额收益。根据“固定集合”产品线的定位，我们为每个产品设置了不同的回撤红线。一旦超过，我们就会减少头寸。通过一些外部的学科约束，产品可以减少一些特殊阶段的主观误判。影响。”
“如果用一句话概括万佳‘固定收益’基金，我们希望通过多资产管理，努力在短期内为投资者获得正的绝对回报，努力在中长期内为投资者创造良好的相对回报。”苏慕冬将其概括为三个关键词：多资产管理跨周期、绝对收益目标、注重回撤控制。
苏慕冬表示，以上三个关键词同样适用于正在发行的万家瑞泽一年期持有期混合型基金。“万家瑞泽设定了一年的持有期。一方面引导投资者通过持有期建立长期投资的概念，避免上下追涨，可以长期持有基金，不再频繁受净值波动影响。享受时间复合；另一方面，可以提高资金使用效率，因为最短的一年持有期可以适当降低基金申购和赎回对f的流动性影响
展望市场前景，苏慕冬认为，2021年债券市场将继续波动。10年期债券收益率的核心波动范围预计在3%至3.5%之间。经济基本面和货币政策是推动2021年债券市场的核心因素。从股市来看，未来还是结构性市场。目前相对看好中低估值和周期性增长风格。如果上市公司业绩和估值出现很多负面信号，股票头寸就会减少。“我们希望在保持绝对收入底线的基础上，追求更高的投资回报。”
