原标题：九台基金刘：关注安全边际，陪伴个股成长
九台基金的刘钦佩巴菲特一贯的品质，这也是他日常实践的原则。“在投资决策中，我们不仅要注意公司的质地，还要遵守安全边际。这些条件不应因短期市场风格或流动性变化而放松，这对投资非常重要。”
关注安全边际，伴随个股一起成长，也使刘取得了不错的业绩。以他管理的九台瑞孚事件驱动混合动力车为例，Choice数据显示，自2018年11月30日接任以来，截至今年6月4日，其工作回报已达127.88%。
坚定的“平衡价值派”
刘自诩为“均衡价值学派”。成长价值更注重企业质感和成长性，深度价值特别注重账面情况和低估值。格雷厄姆是典型代表。中学相对均衡，兼顾估值和成长，注重公司质量和安全边际。
在刘看来，其投资理念的形成是由多种因素造成的，既与他的投资经历有关，也与他的个人兴趣和个性有关。从投资研究经验来看，刘在有色金属、机械、军工等行业有着丰富的研究经验，也做过宏观战略研究，在投资上采取了自上而下和自下而上相结合的方法。
在日常生活中，刘更喜欢读史书，尤其是军事史、经济史和金融史等。他认为，研究经济金融史，一是开拓经验和视野，从历史中寻找宏观经济和金融市场的运行规律。第二，培养自上而下的思维可以更好地理解宏观变化，捕捉市场趋势和拐点。第三，有助于形成对市场中长期维度的判断，忽略了短期的“噪音”。
在刘看来，面对每天的净值波动、各种各样的评估和来自舆论的压力，基金经理们抵制诱惑、坚持自我是非常重要的。一个真正有决心的价值投资者，必须具备抵御市场诱惑的能力。任何投资方法都会失败，要学会度过最困难的时期。
谨慎对待赛道投资
回顾去年的市场，刘提到，在疫情的影响下，很多行业的盈利能力都受到了明显的冲击，因此一些有长远前景、受宏观经济影响较小的行业，如消费、医药等，在流动性环境下有较好的增长，但与宏观经济相关性高的顺周期行业受到的损害更大。
从DCF估值的角度来看，刘表示，去年的市场依赖于分母端无风险利率的大幅下降，这是由于流动性泛滥和估值上升而赚到的钱，催生了“轨道投资”的出现。
但是“轨道投资”并不是一劳永逸的。刘提到，跟踪估值忽略了过程中的不确定性，这是一种非常激进的投资方式，所以我们要警惕这种投资方式。对于一些科技成长型行业来说，在发展过程中，技术的变化和行业周期的起伏会带来行业景气度和行业格局的巨大变化，整个过程存在很多不确定性，这是轨道投资最大的逻辑漏洞。
看好低估值、顺周期行业
刘表示，自去年下半年以来，中国经济率先走出复苏趋势，a股市场低估值、顺周期板块的优秀公司迎来了戴维斯的双击，涨幅良好。
在刘看来，今年的市场环境趋势是经济复苏和企业利润上升，但流动性开始小幅收紧。在一定程度上，企业利润将对冲流动性紧缩对估值的抑制。总体而言，刘对今年的市场“更为乐观”。他表示，在选股时，应该寻找更多受益于经济复苏、利润大幅提升、受流动性收紧影响较小的行业，比如顺周期、大金融领域的公司。从市场层面来说，它
此外，刘还看好一些增长领域的产业，如电动汽车和智能驾驶。“当这里一些优秀公司的估值回到一个合理的区间时，也值得布局。”
