原标题：鹏华基金陈龙：未来两三年高科技军事投资的长期逻辑来了
陈龙，经济学硕士，2009年12月加入鹏华基金管理有限公司。曾任监管审计部金融工程助理总监、量化及衍生投资部量化研究助理总监。一直从事金融工程和量化研究，目前担任量化研究副总监、量化及衍生品投资部基金经理。
“十四五”期间，军工行业蓬勃发展的时候，哪些子行业会受益？如何观察行业情绪？未来两三个月应该注意哪两个时间点？投资策略有什么特点？近日，鹏华基金基金经理陈龙与大家分享了他的精彩观点。
陈龙表示，近期以机构基金为代表的长期基金又开始关注军工，已经回归国防军工的配置。整个军工行业是十四五的长远逻辑，也是跨越五年的逻辑，半年一年很难完成。
另外，陈龙认为，整个军工行业的情绪是很催化的，可能波动很大。通过跟踪情绪，然后对其进行操作，你可能会获得更多超额回报。
以下为采访实录：
1、鹏华基金陈龙：长线资金重回军工配置
许多陈龙：投资者询问了军工和国防的区别。其实这两个指标本质上并没有特别大的区别。要想知道两个指标的区别，核心是要知道军工的整个子行业。主要有两个方向，一个是装备制造，一个是航空、航天、海军装备等等。另外还有所谓的信息化方向。
实际上，这一轮的整个军工，就是所谓的“十四五”计划的逻辑，大批量，高繁荣。哪些行业可以受益，就是我们现在比较稀缺，或者需要弥补不足，这是一个方面。第二，对武器装备的需求比较迫切，包括导弹，包括战斗机，包括无人机，运输机，与战斗机相关的发动机，以及上游原材料和电子元器件。另一块是信息化方向，包括军事通信，军事电子芯片等等。
国防和军工有什么区别？从行业属性来看，信息化与科技方向有关。有时候，如果军工和科技有一些区别，比如军工芯片股，其走势可能一方面跟军工走，一方面跟芯片走。有时候芯片掉了，军工就崛起了，里面没有信息化目标。其实基本上来说，完全是得益于十四五计划所有武器装备的大批量。
另一方面我们也能够感觉到以机构资金为代表的长线资金，最近又重新开始关注军工行业了。在国防军工上的配置情况，特别是主动管理基金，去年配置是一路往上走的，今年一季度有比较大幅度的下降。或多或少反映了一些不太看好或者对军工没有深入研究的基金经理，因为市场波动也好，还是对军工的基本面难以把握也好，就放弃了对军工板块的配置，但是最近我们能感觉到其实很多资金又回来了。
2、鹏华基金陈龙：关注军工十四五长线逻辑
陈龙：未来两三个月，总体上军工行业整个基本面没有特别大的问题，跟年初比基本面确定性显然更高了。因为在年初当时什么都还看不到，至少来讲还看不到任何订单层面的信息，更多还是去谈说整个采购政策的调整等等一些传言层面的，现在有订单已经实实在在落地了。
当然，对于一些具体的、更详细的内容，我觉得可能需要等到各公司的《中国日报》报道后才能看到一些更丰富、更详细的信息。所以从这个角度来说，因为大家都很关心指数能否回到年初的高点。
为什么我在这里和年初比？我只想对比一下基本面和流动性。从基本面来看，感觉目前的情况肯定比年初好，这是毋庸置疑的。甚至整体确定性更高。但这里有一个很大的区别，就是整体流动性情况不如年初，因为年初我们讲的是整个利率水平，包括股市的微观流动性，不考虑宏观水平。一月份，如果你还记得的话，新发行的基金一个月45000亿左右，整个基金非常充裕，或者说整个股市非常火爆。
具体回到未来2到3个月的节奏，核心来讲就关注两个时间点，一个是端午节前后，差不多就是端午节后，美联储那边其实有一个议息的会议。
因为目前全球流动性的大门在美联储。如果美联储动作收紧流动性或者有这方面的倾向，我认为全球资本市场将承受一定压力。这就是我们刚刚谈到的。看军工，其实不仅仅是看军工基本面，还要看整个市场的环境。
因为历史上很多时候，军工行业还是要靠一个比较好的市场环境，或者说在流动性比较充裕的背景下，军工运动才会有比较大的市场。如果整个流动性得不到支撑，如果基本面只有这样的变化，其实是可以上涨的，只是幅度没有预期的高，或者短期爆发力没有那么强。
整个军工是是一个十四五的长逻辑，也是跨五年的逻辑，当然我们不能说一定有五年的行情，但至少来讲也是有至少两到三年的逻辑，这样一个两到三年的逻辑，其实你很难在半年内或者一年内走完，这是不可能的。因为很多的订单也是要不断的落地，上市公司的收入到利润也是要
慢慢的释放出来。第二点，就是我想谈一下大家平时怎么样去关注整个国防军工的情绪，可以看中证国防指数交易的金额。这个交易金额从历史上看，每一轮大行情的顶部区域，这个成交金额都是非常大的，基本上都在300亿朝上，甚至400亿的体量。实际上最近看到虽然整个板块是有一定幅度的反弹或者是有一定幅度的上涨，但是成交额还是比较温和，这个温和至少让我们感觉心里还算比较踏实的。
什么时候如果真的放量了，我们反而觉得不太淡定了，因为这时候可能整个情绪已经非常亢奋了，那个时候更多就是提示风险了，就不会再做机会的推荐。目前来整个订单在不断的落地，整个市场的情绪稍微起来一些，还是处在比较舒服的区域，你往下看好像也没有特别大的风险，至少在5月初的区域那肯定是强支撑的区域。
3、鹏华基金陈龙：适当做一些波段操作
陈龙：未来两到三年军工都会是高成长的阶段，所谓高成长至少都还是有30%左右，在A股当中已经很难找到这样一个行业了。总体估值虽然说从绝对估值角度也不能算便宜，但是如果只是跟他历史实线去比也不能算贵，整体来讲整个PG，包括下游主机厂的估值的分位数都还是处在比较合理，甚至略微偏低的这样水平，或者基本上处在一个偏合理的水平。
未来两到三个月核心来讲，有两个时间点，第一个就是我们刚才谈到的端午节后的美联储的议席会议，在这个之前前后，可能整个A股也都会承受一定的压力，这方面其实对于军工也会有一些负面的抑制。
总体感觉，哪怕是大的波段军工真正需要关注是下一个时间点，就是7月底或者8月份的时间点，为什么要关注这样一个时间点？就是因为每年在7月底或者7月中下旬是国内会开所有的年中政治局会议，这将决定了整个下半年整体宏观流动性的状况。同时再叠加7月底、8月初是中报披露高峰季节，包括那时候很多的业绩预告都出来了，很多时候中报行情会提前做一些反应，在那个时候大家可以需要适当的再去考虑是不是要做更多的兑现。
我觉得整个十四五整个军工从基本面看，会保持一个比较高的景气度。当然从整个增速来去看，可能今年跟明年的增速会高一些，但从第三年开始，可能整个增速会下来。但是我们觉得即使下来，整个增速大概率还是会保持比较稳健，这两年可能30%，再过两年可能是15%到20%的增速，我们觉得还是相对比较可观的增速。
军工其实是长线的机会，而不仅仅是一个短线的机会。所以还是建议大家能够以中长期的视角来参与到国防军工行业。所谓中长期视角，体现在投资策略上就要分两块：
一块就是说，大家还是要去做一些底仓的配置，不管是怎么样的期限，我觉得大家在未来几年，特别是军工国防行业至少要配置一部分的底仓。
另外还有很重要一点要适当的做一些波段的操作，因为前面也都讲了非常多，军工整个情绪的催化，其实还是非常厉害的，很多时候一个事件来了，或者情绪起来了，可能都会比较大的波动。这个时候我们通过跟踪情绪，然后逆着情绪操作，可能获得更多的超额收益。
